地产“多事之秋”何时了?广发固收给出这两个信号

蓝光发展公告实质性违约。2021年7月8日，蓝光发展发布特别风险提示公告，由于公司流动资金不足，原计于7月11日兑付本息的19蓝光MTN001本息兑付存在不确定性。除此之外，公司公告显示公司及下属子公司到期未能偿还的债务涉及本息金额24.84亿元。

截至7月11日到期兑付日终，公司未能按照约定筹措足额偿付资金，“19蓝光MTN001”不能按期足额偿付本息，已构成实质性违约。

四川蓝光发展股份有限公司(以下简称“蓝光发展”)成立于1993年5月，主要从事房地产开发业务，于2001年2月12日在上海证券交易所上市。2020年蓝光发展实现营收429.6亿元，同比增长9.6%。公司连续13年上榜中国房地产综合实力百强。

蓝光发展是近1年来第8个宣告实质性违约或展期的地产主体。自2020年7月以来，先后公告实质性违约或展期的房企主体包括泰禾集团、三盛宏业、华业资本、福晟集团、协信远创、华夏幸福、中国泛海以及蓝光发展，均为民营企业。

其中，首次违约存续债余额超100亿元的主体包括华夏幸福(276.3亿元)、蓝光发展(105.3亿元)、福晟集团(100.1亿元)，泰禾集团(89.2亿元)。

统计局数据显示，2021年1-6月，全国商品房销售额9.29万亿元，较2020年同期增长38.9%，较2019年同期增长31.4%，两年平均增长14.7%，销售维持较强水平。

同时，从房地产资金投入来看，2021年1-6月，房地产开发企业到位资金10.29万亿元，较2020年同期增长23.5%；较2019年同期增长21.1%，两年平均增长10%，同样较为平稳，但结构差异显著。

其中，国内贷款1.35万亿元，下降2.4%(较2020年同期，下同)；自筹资金3.02万亿元，增长11.9%；定金及预收款3.96万亿元，增长49.7%；个人按揭贷款1.64万亿元，增长23.9%。报告称，可以看到地产资金更多依靠销售回笼，信贷与债券(国内贷款与自筹资金)融资均收缩明显。

从到期占比来看，路劲集团、新力地产和融侨地产未来一年内到期金额占比较大，分别达87%、80%和72%。

而从融资结构中的债券依赖度来看，路劲集团融资结构中债券依赖度更高，花样年、建业与朗诗“境内外存量债余额/有息负债”较高，2020年末分别达67%、62%、58%。

资产质量来看，通过土储去化周期(土储去化周期=全口径土储货值/全口径销售额)衡量房企账面资产厚度情况，绿地、宝龙较高，2020年底分别达到6.2、5.5倍，荣盛发展、金科股份等房企较低，达到2.1、2.2倍。

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